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鋼企經營急需期貨“穩定器”

發布時間:2016-06-23      瀏覽量:5557   

    去產能出現反復 黑色系劇烈波動

    隨著鋼鐵、煤炭行業去產能的推進,國內鋼材價格今年以來出現一波小陽春行情。特別是從3月開始,國內鋼材價格一路上漲,鋼企的盈利能力大幅提升,部分地區噸鋼利潤甚至超過1000元。

    可惜好景不長,從4月底開始,鋼材價格開始松動,甚至大幅下滑?!澳壳颁搹S的毛利情況參差不齊,華北地區噸鋼利潤在100—200元,而華東地區由于庫存偏高,毛利可能更低一些?!蹦箱摴煞葑C券投資室主任蔡擁政說。

    據他介紹,今年鋼材快速上漲使得鋼廠的盈利能力大幅提升,一些已經停產的鋼廠得到民間資金支持重新復產。與此同時,由于廢鋼價格大幅上漲,福建地區的一些中小電爐復產,復產的產能是超預期的,增加了市場供應量。

    此外,出口轉內銷也是鋼價快速下跌的重要原因。前期國內鋼材生產毛利在800—1000元/噸,出口毛利則維持在300—400元/噸的水平,很多鋼廠調整貨源,將原本計劃出口的鋼材投向國內市場。

    蔡擁政說,正是上述因素疊加,才使得五一小長假后國內鋼材庫存增長遠高于預期,鋼價大漲之后又大跌,重新回到2000元/噸左右的水平。

    他表示,鋼企是不愿看到鋼材價格大起大落的。如果價格下跌,鋼廠存貨增加,會加重財務負擔;如果價格上漲,原有的一些鎖價長單成本也會隨之上漲,訂單的毛利又會被侵蝕。

    他說,行業上游鐵礦石價格的波動幅度不亞于鋼材,成本變化對鋼企經營的影響比較大。目前鋼廠的毛利水平普遍都比較低,成本稍微一增加就會使鋼鐵企業陷入虧損的境地。

    平滑利潤波動  期貨工具不可少

    “期貨市場對鋼鐵企業來說很重要,不管是大企業還是小企業,目前很多都在關注。不過只有親身參與了,對期貨市場的認識和理解才能更深?!敝袖搮f副會長王利群在日前舉行的“2016年中國鋼鐵金融衍生品國際大會”上表示。

    據期貨日報記者了解,為了避免公司利潤大起大落,目前南鋼也采取了一些應對措施。原料采購對南鋼的生產成本影響比較大,他們結合自身的資金情況,采用現貨+期貨的采購模式。據介紹,為了減少原料采購對資金的占用,他們壓縮現貨端庫存及存貨周期,同時在期貨端建立虛擬庫存,鋼廠利用衍生品市場對原料庫存進行管理。

    “不管是大商所的鐵礦石期貨,還是新加坡的鐵礦石掉期,遠期都是貼水的。根據遠期貼水的實際情況,鋼廠可以靈活地調節未來幾個月的鐵礦石庫存?!辈虛碚硎?。

    “我們會通過期貨市場采購一部分鐵礦石和焦炭,但一般不超過總采購量的30%。這里面可能會面臨一些基差風險,但我們會綜合考慮?!彼f。

    值得一提的是,為了防止產品價格下跌帶來存貨價值損失,在坯材銷售端,南鋼也會賣出保值?!霸谧雎菁y鋼賣出套保時,首先需要明確自己的生產成本,期貨價格是否高于生產成本。比如螺紋鋼期價高點在2500—2600元/噸,如果生產成本是1800元/噸,我們可能在2200—2300元/噸就賣出了?!辈虛碚榻B。

    他認為,鋼企做套保不要追求暴利,追求穩定的利潤就好。近年來銀行對鋼鐵行業普遍收緊了信貸,鋼企如果能保持穩定的盈利,銀行對鋼企的貸款條件就會放松,同時鋼企在稅收方面也會享受到優惠政策。

    在上海交通大學國際金融學院汪濤博士看來,套期保值主要的作用還是平滑企業利潤波動,能幫助企業在遇到困難情況時熬過去。

    王利群表示,根據品種差異,鋼企的生產周期可能在30—50天,在這段時間內,原材料以及產成品均面臨價格波動風險,鋼企利用期貨市場規避風險是很有必要的。

    現貨操作難度大  “虛擬鋼廠”受關注

    隨著鋼企參與期貨市場的逐步深入,期貨日報記者注意到,越來越多的鋼企對“虛擬鋼廠”產生了深厚的興趣?!疤摂M鋼廠”是指借助焦炭、鐵礦石和螺紋鋼(熱卷)等期貨品種,按照實際工藝搭配對沖倉位,構建虛擬利潤指標,通過判斷該指標的變化來捕捉投資機會。

    目前從原料端的鐵礦石、焦煤、焦炭、鐵合金期貨,到產成品端的螺紋鋼、熱卷期貨,鋼鐵產業鏈相關期貨品種日臻完善,也為相關企業開展“虛擬鋼廠”操作提供了便利。

    今年國內鋼材價格大漲大跌,產業鏈相關企業現貨端的操作也變得更加困難,利用“虛擬鋼廠”可謂時機正好。今年4月底,鋼材價格已經達到2700元/噸,此時鋼企的毛利在400—500元/噸,完全可以把未來幾個月的螺紋鋼產量在期貨市場賣出。在2500—2600元/噸的位置賣出保值之后,鋼企可以同時在期貨上買入鐵礦石和焦炭,對原料價格進行鎖定。不管后期鋼材價格漲跌,鋼企都能穩定地獲得500元/噸左右的毛利。

    在蔡擁政看來,價格風險管理對于鋼企來說是永恒的主題。鋼鐵企業下游產品價格競爭激烈,上游原料市場又被幾大國際礦山壟斷,在針對上下游都沒有定價權的情況下,鋼廠不做套保很難生存下去。

    “短期供給與需求的錯配引發的價格上漲和高利潤是難以持續的,鋼企可以借機鎖定高利潤?!辈虛碚f,目前套期保值在南鋼日常經營中基本已經常態化,主要涉及銷售端的管理、庫存管理和成本管理幾個方面。

    “短期可能需要摸索,甚至是經歷陣痛,但從長期來看,這種嘗試對于企業來講是有利的?!彼J為,對于鋼企來講,期貨套保做得越早、認識越深入,相對其他企業來說,可能就會成為優勢。

    樹立風險意識  期現良性互動

    “對于很多鋼鐵企業來說,在當前低迷的市場情況下,合理利用期貨市場進行套期保值、管控風險具有現實意義?!蓖趵赫J為,黑色系期貨品種已經成為鋼鐵產業鏈的重要組成部分,鋼企不要去回避,或多或少都應該參與進來,只有參與了才能更了解,才能更好地應用它。

    不過,他也強調,鋼鐵企業必須明確參與期貨市場的根本目的是為了規避風險,而不是將其作為盈利手段。因此,鋼企在參與的過程中,首先要樹立風險意識,將風險防范制度、風險管理制度落實到位,積極主動、審慎有效地利用好期貨市場。

    王利群還表示,要理性看待期貨市場,還原期貨市場的本質,不能賦予期貨過高的社會使命,或者夸大期貨市場的某些功能?!翱梢越梃b國外期貨市場的發展經驗,只有形成成熟和有效的商品期貨市場,分散風險、發現價格、套期保值等功能才能得到充分發揮?!?/span>

    在他看來,期貨市場是現貨市場的衍生市場,是為現貨市場的生產、流通、資源配置和分散風險服務的?,F貨市場是期貨市場的基礎,期貨市場應該與現貨市場協調發展,相互適應,形成兩個市場良性互動的局面。

來源:期貨日報

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